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公司新闻∣社融结构变化对融资租赁的映射分析

发布日期:2018-07-02 13:04:39

根据央行于2018 年 6 月 12 日发布的 5 月份金融统计数据,全国社融增量大幅收缩,受资管新规、表外回表的监管政策影响,银行表外业务如委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票全面收缩。而融资租赁作为一种非标融资,对接银行进行项目融资,对银行而言属于应收账款投资,确认为表内业务,对银行表外非标具有一定的替代效应,该逻辑得到上市公司和三板公司公告开展融资租赁的统计数据支撑。
  
事件

2018年6月12日,央行发布5月份金融统计:5月份社会融资规模增量为7608亿元,比上年同期少3023亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元,同比少增384亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少228亿元,同比多减129亿元;委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元,同比多减496亿元;企业债券融资净减少434亿元,同比少减2054亿元;非金融企业境内股票融资438亿元,同比少20亿元。
  点评
1、社融增量收缩,呈现结构性分化

5月份社会融资规模增量为7608亿元,比上年同期少3023亿元;1-5月份社会融资规模增量累计值为79040.34亿元,同比下降15.72%。尽管人民银行在《2018年第一季度中国货币政策执行报告》中称“2018年以来继续实施稳健中性的货币政策”,但是美元加息周期下,国内金融严监管、去杠杆的主基调令紧流动性常态化。自2018年伊始,社会融资规模增量累计值同比进入负区间。

从结构来看,人民币贷款新增规模与上两月基本持平,但银行表外业务全面收缩,如委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票均负增长,而企业债净融资额同比增加。这一融资结构是资管新规和国家鼓励直接融资的现实反馈。具体来看,5月委托贷款减少1570亿元,同比多减1292亿元;信托贷款减少904亿元,同比多减2716亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1741亿元,同比多减496亿元;企业债券净融资额-434亿元,较去年同期增加2054亿元。根据WIND统计,2018年5月份全国债券市场共发行各类债券603期,发行总额11104.96亿元,同比增长30.94%;其中信用债发行544期,发行总额6163.26亿元,同比增长26.02%。
2、银行表外业务收缩常态化,融资租赁对表外非标融资的替代效应显现

资管新规去通道、银行表外回表的监管新常态,同时反映出来的一个问题是部分具有正常融资需求、低信用等级的实体企业从表外融资挤出,却无法转移到表内融资,无法实现非标转标。
融资租赁是一种非标融资,对接银行进行项目融资,对银行而言属于应收账款投资,确认为表内业务。在美元加息周期中,预计严监管、去杠杆的监管基调难以发生改变。故而,在遵从严监管、穿透监管的条件下,尽管流动性总体偏紧,较高信用等级企业的投融资需求可能受到一定程度的压抑,但银行表外业务收缩将对融资租赁催生结构性的业务机会。
我们追补了2017年5月份国内上市公司和三板公司公告开展融资租赁的数据,相对2018年5月份的变化表明:尽管受流动性紧缩的大环境影响,2018年5月份融资租赁总额出现同比下降,但非主板公司(主要包括中小企业板、创业板和三板公司)的融资租赁规模大幅度提升。融资租赁成为中小类上市公司和拟上市公司的重要融资渠道之一。
2018年5月份,国内上市公司和三板公司公告开展融资租赁项目55笔、融资总额59.7亿元,业务笔数比去年同期减少6笔,融资总额同比减少31.4%。从结构来看,非主板公司公告开展融资租赁项目44笔、融资总额42.53亿元,业务笔数比去年同期增加9笔,融资总额同比增长近4倍。

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